A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗rong>。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。