尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，A书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么IGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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