昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)双修是指什么意思，双修是怎么进行的、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū双修是指什么意思，双修是怎么进行的)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或双修是指什么意思，双修是怎么进行的将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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