事件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统计局(jú)公布(bù)4月物价数(shù)据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结(jié)构分化、与终(zhōng)端需求相(xiāng)关的(de)服务(wù)业延续涨价

　　物价作为经济表现的滞后指标(biāo)，在(zài)经济复苏早期多(duō)表现相对低迷、实属常态。传统(tǒng)周期下，经济的周期(qī)性(xìng)波(bō)动，主(zhǔ)要由需求端驱动，物价作为经济的(de)滞后指标(biāo)，表现(xiàn)出明显(xiǎn)的周期性(xìng)波动。经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，CPI等(děng)物价(jià)指标，与经济走势大体类似(shì)，一般滞后经济表现2个(gè)季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏早(zǎo)期，CPI同比表现(xiàn)一度相(xiāng)对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　华大基因是国企吗>

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖(tuō)累(lèi)部分商(shāng)品价格回落等。年初以来，CPI同比(bǐ)持续回(huí)落至(zhì)4月的0.1％，拖(tuō)累主要来自(zì)于食(shí)品和非食品中的商品、不完全(quán)由(yóu)需求主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充足，价(jià)格回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中(zhōng)，原油等国(guó)际定价的大宗商(shāng)品价格回落，带动交通工具(jù)用(yòng)燃料等分项(xiàng)环比延续低(dī)于季节性，部分(fēn)耐用品(pǐn)价格回(huí)落也有拖累、与相(xiāng)关原材料(liào)成本压力缓解等有关。

　　需求修复较早的(de)领域、线(xiàn)下消费相关的商品和服务(wù)，在(zài)价格上已有(yǒu)连续体现。终端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸(tū)显，其中，CPI服务同(tóng)比(bǐ)、CPI其他商品(pǐn)服务同比(bǐ)自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回(huí)暖(nuǎn)带动部分中上游行业涨(zhǎng)价，在(zài)PPI中(zhōng)亦有(yǒu)体现，例如(rú)，文(wén)教娱制造业价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐步回升。线(xiàn)下消费活动持续改(gǎi)善等或(huò)带动(dòng)内生动能逐(zhú)步(bù)增强(qiáng)，对价格的支撑仍(réng)在(zài)逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献、及部分(fēn)商品(pǐn)价格回落拖累逐(zhú)步放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅回(huí)落，生产资料(liào)拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖累(lèi)延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)回落(luò)、主因(yīn)基数(shù)拖累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持平于(yú)0.7％。分项环(huán)比中，食品(pǐn)环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)至(zhì)-1％，非食品环比(bǐ)由平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅(fú)收窄，文教(jiào)娱等服务项(xiàng)涨价延(yán)续。食品环比中(zhōng)，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下(xià)降6.1％和(hé)0.7％；生(shēng)猪产能充足，叠加(jiā)消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中(zhōng)，原油(yóu)价格回落拖累(lèi)CPI交通(tōng)通信项环(huán)比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环(huán)比明显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产资料拖(tuō)累(lèi)，生活(huó)资料韧性延(yán)续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环比(bǐ)由平(píng)转降至(zhì)-0.5％。大类(lèi)环比(bǐ)中，生产资料由(yóu)平转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原材料和加工工业亦(yì)有走(zǒu)弱(ruò)；生活资料环比走平、上月为-0.3％，除食(shí)品外(wài)环比延续回落(luò)外，衣着(zhe)、一般(bān)日(rì)用品环比由负转(zhuǎn)正，耐用消费品降幅收(shōu)窄。

　　分行业来看(kàn)，原油等上游(yóu)原材料(liào)链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的中下游行(xíng)业价(jià)格回升。4月，多(duō)数行业(yè)环比价格回落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石(shí)油加工、燃(rán)气(qì)供应环比(bǐ)延续(xù)回落、降幅均(jūn)在1.9个百分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制(zhì)造等部(bù)分中下游制造业价格(gé)有所回落，但文教娱(yú)制品等靠近终端制造业价格有所回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风(fēng)险(华大基因是国企吗xiǎn)提(tí)示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研(yán)究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外发(fā)布时(shí)间：2023年05月11日

　　报(bào)告(gào)发布(bù)机构(gòu)：国金证券股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 华大基因是国企吗