金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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