如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(xià)了近三个季度以来新(xī蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句n)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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