昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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