在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòn海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命g)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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