国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(ji巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思àng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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