在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发(fā芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利(l芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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