昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原(yuán)计划外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(huà)于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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