北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消王菲是什么星座，王菲是什么星座的人了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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