自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏康师傅是哪国的牌子？低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi康师傅是哪国的牌子？)着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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