近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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