当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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