财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhō张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗u)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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