近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报(b我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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