近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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