北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(f怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接ēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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