北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合(hé)所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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