北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng宝马和特斯拉哪个档次高)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)宝马和特斯拉哪个档次高仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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