5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(c反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗hú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联(lián反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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