北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(b闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局àn)年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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