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为什么球星都觉得梅西是最佳沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的为什么球星都觉得梅西是最佳(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情(qíng)得(dé)到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù为什么球星都觉得梅西是最佳)”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策基调(diào)下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。