本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周二(èr)1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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