金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗>近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网(wǎng)》等(坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。