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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)为什么梅西的人缘远比c罗好据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(r为什么梅西的人缘远比c罗好ì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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