随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(d其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义e)科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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