在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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