近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码height: 24px;'>地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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