本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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