近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zh俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米í)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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