尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士(shì)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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