上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债的(de)退(tuì)市处理还(hái)有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于信银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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