大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与431mm是多少厘米 431mm是多少米(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(431mm是多少厘米 431mm是多少米fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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