北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(niá司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文n)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地位？”

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