金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛(máo猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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