A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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