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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一灰姑娘作者是安徒生还是格林(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地灰姑娘作者是安徒生还是格林效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内灰姑娘作者是安徒生还是格林油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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