四大国有银行的集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新(xīn)一(yī)轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银子集是什么意思，非空真子集是什么意思(yín)行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联(lián)社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力(lì)的(de)必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，并且完(wán)成(chéng)存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银(yín)行净(jìng)息(xī)差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究(jiū)员(yuán)还关注(zhù)到的(de)是国内存款市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有(yǒu)利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

子集是什么意思，非空真子集是什么意思　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要(yào)看(kàn)到(dào)的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡(héng)问题(tí)依然突(tū)出(chū)，要求货币(bì)政策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在(zài)保持(chí)信贷总(zǒng)量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双(s子集是什么意思，非空真子集是什么意思huāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期(qī)存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活(huó)使用的同时，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个人(rén)和企业(yè)均(jūn)可(kě)以(yǐ)办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约(yuē)定(dìng)基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单(dān)独(dú)计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但(dàn)都有一定(dìng)的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本(běn)上以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务(wù)业(yè)修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降息。疫(yì)情以来(lái)，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的(de)收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示。

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