在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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