北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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