5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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