近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòn拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语g)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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