尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计外科鼻祖是谁？算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富外科鼻祖是谁？联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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