自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(z无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋hěng)，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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