国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(x心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ī)结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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