金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在(zàny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗i)3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会(huì)议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗rong>近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端(duān)成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，意(yì)味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。