财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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