原(yuán)本(běn)被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家白酒上市(shì)企业营收取得(dé)了(le)两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年(nián)一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外(wài)部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强大(dà)，经营稳定，且(qiě)引导行业结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着(zhe)白(bái)酒行业集中度(dù)提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数据(jù)，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看(kàn)，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的表(biǎo)现之(zhī)一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基(jī)本保持了(le)两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗放开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个(gè)特征是(shì)，在过(guò)去取得了稳(wěn)定增(zēng)长(zhǎng)和(h华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗é)快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展模式，这在年报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上(shàng)除高端一(yī)如既往强势以外(wài)，其中高(gāo)端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都(dōu)在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优(yōu)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗质产能(néng)的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是(shì)企业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并且利(lì)用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类(lèi)和(hé)产品的名酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线品牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是(shì)在各自省内(nèi)有一(yī)定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良(liáng)好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动了(le)二级梯队的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞(fēi)向钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧(jù)，要么(me)像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因为(wèi)去年同期基数(shù)较高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有(yǒu)限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此，金(jīn)种子在年报(bào)中归(guī)咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定(dìng)程度上(shàng)反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他(tā)产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库(kù)存是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然(rán)会(huì)面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系(xì)互动(dòng)平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者关(guān)于库(kù)存(cún)的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖(hú)”是(shì)常态，尤其在过(guò)去(qù)三年，受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓，造成(chéng)了(le)社(shè)会(huì)库存积(jī)压。从产能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不(bù)断下降，白酒产业存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变化(huà)，即使是疫(yì)情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢复(fù)的前(qián)提(tí)下，白酒去库存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存(cún)，全行(xíng)业(yè)各(gè)环节都在努力，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟需(xū)库存消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在(zài)新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗